记者 周信

5月18日，杭州云深处科技股份有限公司（DEEP Robotics）科创板IPO肯求阐明获上交所受理。云深处是国内最早布局四足机器东说念主的企业之一，其成立于2017年，创举东说念主是曾任浙江大学为止科学与工程学院副讲明的朱秋国，是杭州“六小龙”之一。

本次IPO，云深处拟刊行不低于8298万股，占刊行后总股本不低于18%，募资超25亿元，预测刊行后公司市值不低于15亿元。所募资金投向具身算法及模子研发、机器东说念主实质研发、产业化及基地建树模样，要点攻坚具身智能大模子、扩产能、拓展场景，强化本事与范围壁垒。

云深处的中枢居品为绝影系列四足机器东说念主、山猫系列轮足机器东说念主，并布局DR系列东说念主形机器东说念主，主打电力巡检、救急消防、工业巡检、警务安防等行业愚弄。凭据沙利文数据，2025年云深处的四足机器东说念主行业愚弄收入公共第一，四足机器东说念主全体收入公共第二，具身智能机器东说念主收入公共第四。

财务层面，云深处已竣事扭亏为盈，增长势头强壮。2023年—2025年，云深处营收永别为5011.26万元、1.03亿元、3.37亿元，复合增长率达159.51%；净利润永别为-2585.01万元、-1328.99万元、2868.40万元，2025年竣事盈利。同期毛利率捏续提高，永别为33.48%、38.76%、52.83%。斟酌现款流2025年转正至6375.22万元，金钱欠债率降至14.37%。

本事与买卖化是云深处的中枢亮点地点，其构建了“中枢零部件-整机系统”“感知-决议-斟酌-为止”全链条本事体系，自研一体化要道等中枢部件，领有发明专利21项，获评国度级专精特新要点“小巨东说念主”企业，研发东说念主员占比为40.28%，近三年累计研发干涉1.55亿元，占营收比例31.52%，进步科创板科创属性条件。

云深处的四足机器东说念主居品累计产量超5500台，其中2025年销量增长3倍至2908台。因居品可竣事IP67注意、-20℃至55℃宽温域运转，能合适复杂顶点工况，云深处的电力巡检居品障翳国度电网、南边电网变电站、新加坡能源集团管廊模样，居品远销公共45个国度和地区，行业客户超500家。

但光鲜功绩背后，云深处买卖风景的结构性短板隆起。紧要风险为客户与场景高度聚会，其真实买卖化愚弄场景的营收高度依赖电力、救急、安防三大领域，若卑劣行业投资放缓或客户相连变动，将径直冲击斟酌功绩，这也响应出云深处在工业、物流等新场景尚未造成范围收入，买卖化范围拓展速率落伍于行业预期。

其次，雅博app官网入口行业竞争加重，云深处正面对着“前有切断，后有追兵”的痛楚阵势。一方面，特斯拉、波士顿能源、Figure AI等国际巨头正虎视眈眈，特斯拉在自动驾驶领域有着恒久的视觉算法累积，波士顿能源在机械结构上底蕴深厚，若这些巨头的居品老练并大范围进入中国阛阓，将对云深处组成竞争压力。

另一方面，国内多家头部企业已将“万台”销量提上日程，云深处2026年的销量观念为1万台，宇树科技观念出货量1至2万台、优必选预备2026年产能超万台。云深处在招股书中示意，因在阛阓着名度等方面与公共着名厂商比拟存在差距，导致其外洋阛阓拓展难度和老本加多。

与此同期，在广受柔柔的东说念主形机器东说念主领域，云深处的布局较为滞后，其仅推出DR01、DR02两款东说念主形机器东说念主居品，且均停留在本事考证阶段，而特斯拉、智元革命、优必选等企业已快速鞭策东说念主形机器东说念主量产与场景落地。为此，云深处在这次募投模样中有利竖立了“具身智能机器东说念主产业化模样”和“基地建树模样”，前者总投资2.27亿元，用于购置开辟等；后者拟投资5.52亿元，用于购买地盘和工程建树。

供应链与产能的制肘，是云深处面对的另一个核肉痛点。云深处主要聚焦于整机与中枢部件的自主安装、调试与测试，而部分金属件、电机组件等遴荐定制化采购或外协加工风景。这种轻金钱风景在初期大要灵验裁减固定金钱干涉，但跟着订单范围快速增长，供应链被迫性也突显出来。2025年，云深处的存货额为1.31亿元，增长了三倍。跌价准备为693.38万元，增长了两倍多，这不仅占用了大齐流动资金，也加多了斟酌风险。

面前东说念主形机器东说念主行业开阔处在本事考证阶段，尚未走到买卖化拐点。瑞银证券中国工业行业分析师王斐丽日前示意，即便本年好多厂商冲万台，东说念主形机器东说念主也恐怕确实进入买卖化拐点，因为面前行业的订单仍以“考证性采购”为主，而非基于坐褥力需求的延迟性采购。

此外，机器东说念主行业大齐企业的中枢客户并非真实末端用户，而是用于研发、测试、展示的同类机器东说念主公司、科研机构及集成商亚博(中国)体育app，云深处的客户结构亦是如斯。在云深处2025年的前五大客户中，其中有三个是其他机器东说念主公司，永别为四川具身东说念主形机器东说念主科技有限公司、闹奇机器东说念主科技（苏州）有限公司、Inmotion Robotic GmbH。