（来源：郁见投资）

3月23日，权益市集放量下降。万得全A下降4.08%，全天成交额2.45万亿元，较上周五（3月20日）放量1453亿元。港股方面，恒生指数下降3.54%，恒生科技下降3.28%。南向资金净流入297.28亿港元。其中，小米集团和腾讯控股鉴识净流入12.16亿港元和7.93亿港元，而中芯海外则净流出5.16亿港元。

市集完了情感加重，延续弱量大跌的地点。全市集共5170只个股下降，其中逾越1200只个股跌幅逾越7%。同期，成交额并未显耀放量，大幅低开后资金连接意愿仍弱，导致行情不息下探。值得慎重的是，市集完了情感较上周更重，体现为隐含波动率大幅上升。沪300ETF IV指数高潮25.59%，创2025年4月7日以来最大单日涨幅，与上周徐徐抬升的景况不同，指向当天的下降较上周更为情感化。

弱量大跌的背后是流动性负响应。在中东地缘轻松升级后，环球钞票堕入迷濛，穷乏具有细则性的预期，好意思股和日韩股市均大幅波动。同期，A股链接出现“开盘反弹，日内回落”的阵势，下降个股只数10日均值创924行情以来最大值。从上周创业板指进展来看，其在顷然大幅高潮之后频频赶紧下降，标明部分短线资金或在快进快出，加重市集短期波动，行情预判的难度进一步提高。在此情况下，增量资金极为有限，存量资金连接意愿不及，导致成交恒久难以放量，市集活跃度捏续走弱。

短期或有阶段性反弹，存眷创业板。捏续弱量大跌，意味着指数上方成交相对有限，堆积的筹码未几，高潮阻力相对较小。同期，隐含波动率已来到2025年4月中旬以后的高位，若地缘时势短期内莫得进一步恶化，情感引诱或将鼓动阶段性反弹。但关于中长线资金而言，本轮反弹捏续性难以预判，仓位解决仍是重中之重。结构上，存眷成交额较高的品种。现时市集的痛点在于流动性，而成交额较高意味着这一品种来往相对活跃。当天成交额偏高的个股大多为创业板权重股（通讯、储能电板等），因而创业板指行情值得不息存眷。

港股方面，互联网不息走弱。恒生互联网科技业指数下降3.44%，已彰着跌破3月阶段性反弹之初的点位，指向其从2025年10月以来的下降趋势延续。恒生革命药指数下降4.04%，但并未跌破3月初的反弹开首，意味着其筹码结构或优于互联网。值得慎重的是，南向资金净流入近300亿港元，资金或在尝试博弈行情反弹。不外，关于作风适当的资金而言，右侧来往性价比或高于押注趋势回转，在高潮趋势确立前仍需保捏严慎立场。

股市超跌的同期，债市进展相似不彊。长端利率全天阅历先上后下的回转行情，早盘原油价钱合座保管106好意思元/桶高位，并未受到上周五特朗普TACO言论的影响，雅博体育app国内股市避险情感加重，各大股指低开后捏续下行。濒临通胀升温与风偏回落的双重逻辑，债市优先订价前者，10年、30年国债收益率鉴识上行近1bp至1.84%、2.31%。午后债市逻辑出现回转，跟着上证指数单日跌幅扩大至3%以上，沪金跌幅逾越6%，债市的避险价值披露，长端利率回转下行。全天不雅察，10年国债收益率上行幅度缩窄至0.4bp，尾盘收于1.84%；30年国债收益率下行0.5bp至2.30%。

不外，债市引诱行情的延续性或有待考证。一方面，从机构手脚视角分析，据经纪商利率债成交势力末端，30年国债进展占优背后，买盘诉求主要源自券商，基金仍延续净卖出操作；此外，券商与基金仍在同期减捏7-10年国债，基金还在净卖出7-10年政金债。这一末端指向午盘债市引诱行情的博弈属性较强，机构间不雅点或仍存在分歧。

另一方面，好意思伊双梗直在开启公论心思战，23日晚间特朗普在外交媒体平台发文称，“好意思国和伊朗在畴前两天进行了荒谬圣洁和裕如收效的对话”，引起环球订价逻辑大回转，布油瞬时跌幅逾越12%，最廉价至91.7好意思元/桶，伦敦金跌幅照顾至0.78%（日内峰值为8.35%）。不外，随后伊朗方面否定与好意思谈判，并称“将不息作念出恢复并捍卫国度”，布油价钱从头反弹至102.3好意思元/桶隔壁水平。合座来看，音问面冲击或成为近期钞票订价不能幸免的扰动，油价趋势性回落以前，钞票的波动性或难裁汰。

此外，跟着权益市集跌幅全线扩大，固收+居品净赎回压力刷新转机1年峰值，欢跃、券商、相信是主要赎回力量。固收+的范围冲击驱动膨大至二永领域，1年、3年期二级本钱债收益率多半上行1-2bp，5年期收益率调遣幅度在1.5bp傍边，在固收+居品欠债企稳以前，或可对二永品种保管严慎立场。跨季前夜，资金面尚处于褂讪景况，短久期利率债与普信债进展合座褂讪。5-7年期利率品种仍延续高弹性景况，或是博弈波段契机的有用器具。

利率债追踪

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分析师：刘郁

分析师执业编号：S1120524030003

分析师：谢瑞鸿

分析师执业编号：S1120525020005

连系东说念主：黄想源

阐扬：《钞票配置日报：情感冰点，或TACO》

阐扬发布日历：2026年3月23日

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