2026.03.28

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作家 |第一财经 刘晓洁

3月27日晚，好意思图发布2025年财报：收入同比增长28.8%至38.6亿元；净利润同比下降12.7%至7亿元，受客岁同时加密货币收益及向刊行可转股债券开支影响；经调整净利润同比增长64.7%至9.7亿元。好意思图客岁全体月活达到2.76亿，国际月活用户初度冲破1亿。

这半年来，“大模子归拢诈欺”的暗影一直笼罩在诈欺公司头顶。年头于今，好意思图港股着落近33%，报4.73港元/股，现时总市值216.6亿港元。业内以为，这一方面是地缘政事风险驱使资金流向高细目性的钞票见识，另一方面是“归拢诈欺/软件”的论调在大模子厂商走向智能体时间中愈演愈烈。

在财报会上，上述问题也被问及，好意思图公司首创东谈主吴欣鸿回话称，“大模子归拢诈欺”不开拓，在AI生态链上，天博体育模子和诈欺不是足够隐敝的联系，尤其在好多垂直场景上，通用大模子并不具备“拜托齐备恶果”的就业材干，经常这些等于诈欺开发者的契机。

这一年图像模子迭代赶快，尤其谷歌的NanoBanana得手出圈酿成平淡影响力。若是以电市场景的图片绸缪为例，与这些大模子比拟，好意思图不被“归拢”的中枢竞争力是什么？

“举例用大模子作念电商图，雅博app官网入口卖家反应每次作念图齐要再行来一次，且需要不断对话去辅导大模子图片的调整细节。另外电商卖家有好多钞票，当年哪些618底图调理率较好，要找全电商平台的本体共性和不同尺寸，并酿成钞票处理库以供调用。”好意思图公司首席居品官陈剑毅暗示，通用大模子输出的图片作风趋同，而在交易竞争中竣事更好调理，离不开紧密的行业申饬和数据累积。

他提到，里面居品司理睬与商家平时斗争、了解需求反应，“当今咱们好几个中枢居品司理就在好意思国调研，斗争国际卖家迭代各人化居品。”在作念国内电商器用时，居品司理也真切广州、义乌、杭州等地调研。这些是巨头不会针对垂直场景去作念的事情。

当年的2025年，好意思图最蹙迫的居品弘扬是将AI智能体的材干接入大部分居品中。好意思图近期也布告接入“龙虾”（OpenClaw），隐敝各人影像制作中的个东谈主与企业场景。陈剑毅以为，畴昔“龙虾”会成为好多模子或居品的标配，基于其构建的插件生态将相等蕃昌，好意思图需要提前布局。财报会提到，智能体带动了更多Token付费，且栽种了用户平均付费。

对好意思图来说，在AI的弘大叙事以外，垂直流弊大要能长出更合适诈欺公司的交易果实。

微信裁剪| 七三

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